又一家“米链”企业正谋求上市。
近日,上海创米数联科技发展股份有限公司(下称“创米科技”)在深交所递交招股书,拟登陆创业板。
由小米孵化而来,在业务上高度依赖小米的创米科技,此次冲刺A股是否有戏?雷军和小米,会不会再一次复制此前的操作,从中套取巨量利润?
【营收结构单一,市场竞争激烈】
公开信息显示,创米科技成立于2014年,定位于智能家居领域,产品覆盖智能摄像机、智能手表、智能门铃、智慧门、智能猫眼和扫地机器人等。
从近年的业绩数据来看,在小米的强势加持下,创米科技的增长表现尚达人意。
招股书显示,2019年-2021年,创米科技营业收入分别为8.75亿元、11.24亿元、15.33亿元。
净利润方面,分别为2663.43万元、-8812.91万元和6042.36万元。其中,2020年出现较大亏损,是受股份支付费用1.51亿元影响。
只不过,创米科技产品和营收结构过于单一的问题,十分显著。
2019年-2021年,创米科技来自智能摄像机产品的营收分别为7.61亿元、10.02亿元、12.85亿元,占总营收比例分别为86.96%、 89.17%以及 83.88%。
其它各种类的智能家居产品,在创米科技营收占比中均未到一成。
而智能摄像机领域,近两年市场竞争激烈内卷严重,不仅有萤石网络、极米科技、石头科技等专注于此赛道,分占一定市场份额的智能家居厂商,还有更多来自外部的强大对手。
随着互联网大厂对智能生态搭建的重视,华为、百度等巨头企业依托自身基础产品和平台,借助云计算、大数据技术和安全技术等,将产业链布局延伸至智能家居领域,分食市场蛋糕。
以格力、美的等为代表的传统龙头家电企业,自然不会坐视被此浪潮所冲击,也在推动产业向智能家居升级。
据艾瑞咨询数据,2020年、2021年中国家用摄像头出货量分别为4040万台、4650万台,其中创米科技出货量分别为804万台、1028万台,市场占有率达到19.90%、22.11%。
当前,创米科技在这一领域的竞争力看似不错,实则存在过分依赖小米模式,以牺牲利润换取市场份额的“尴尬”,未来有很大不确定性。
【过半收入依赖小米,毛利率过低】
从小米襁褓中成长起来的创米科技,自创立伊始,就和小米深度绑定。
成立当年的天使轮融资由小米集团投资,其后的Pre-A轮融资由小米创始人雷军控股的顺为资本完成。回看过往,创米科技过去的融资主要由小米系参与。
除了资金上的支持,作为小米生态链中的首批成员企业,创米科技的业务开拓亦是从小米生态链起步。
作为“米链”企业,主要采用小米模式销售产品,具体分工为创米科技负责小米品牌产品的整体开发、生产、供货,产品则由小米的各个渠道对外进行销售。
由此,也形成了创米科技业绩上对小米高度依赖,经营上受小米模式困扰。
2019年-2021年,创米科技通过小米模式产生的收入分别为7.79亿元、8.51亿元、9.16亿元,占总营收的比例分别为89.07%、75.70%、59.80%。
由于小米主打“性价比”,再加上销售产品产生的净利润需要和小米分成,导致创米科技盈利空间被严重挤压,销售产品的毛利率很低。
2019年-2021年,创米科技在小米模式下的毛利率分别为14.48%、17.79%、19.76%。
同其它主营智能摄像头业务的企业相比,创米科技的毛利率相形见绌。数据显示,2019年-2021年,萤石网络智能摄像头业务的毛利率分别为27.16%、29.01%、30.77%,高出创米科技在小米模式下的毛利率超10个百分点。
此外,创米科技的产品主要采用代工方式生产,没有自建生产工厂,代工厂商的选择与更换,也受制于小米,引进新供应商前需获得小米的首肯。
目前,创米科技与小米集团在股权关系、销售合作、利益分配、供应链管理与成本等方面,双方的合作均极为深入。
这对一家准备上市的公司来说,是一个相当不利的情况。
创米科技在招股书中坦言,“如果未来小米集团向公司采购的金额显著下降,公司的经营业绩将受到重大不利影响。”
【脱离小米困难,上市存未知】
“去小米化”,是所有“米链”企业成长起来后共同的母题,尤其是在即将面临上市的考验时。
从近几年创米科技的动作来看,其也在尝试发展自有品牌创米小白,提升此板块的收入占比。
不过,创米科技目前的自有品牌仍远未成熟,消费者缺乏品牌认知,影响力过低。
业内人士指出,目前,不同品牌智能摄像头的功能基本相似,没有绝对的头部品牌,与品牌相比,智能摄像头所处的生态显然更重要。一个家庭中尽量选择同一生态下的智能家居产品,否则会增加操作复杂度。
这意味着,脱离小米生态后,创米科技想要真正依靠自有品牌独当一面,难度很大。
对于米链企业而言,小米是它们共同的铠甲和软肋。没有了小米的光环,以及其提供的销售渠道、宣发支持以及生态庇护,其境遇往往会很惨淡,业绩下滑、估值折损,都很难避免。
从石头科技等“米链”企业的发展轨迹来看,创米科技业务的独立性及未来发展前景,阴云萦绕。
只不过,小米乐见的是,“米链”企业的膨胀和扩张。毕竟,雷军和小米更为关注的,或许是它们登陆资本市场的超高套利离场。
回顾石头科技这面镜子,在其迎来巨额解禁之后,雷军和小米用一份份减持套现公告,手握数十亿元的收益宣告离场。
而离开了小米在品牌、渠道、供应链的全方位帮扶,以及资本市场上的加持,石头科技“扫地茅”的称号迅速陨落,其股价跌至如今的599元,市值由近千亿元回落至仅400亿元。
在上市审核日趋严苛的背景下,“小米系”企业的上市之路并不容易。即便上市成功,创米科技对小米的过重依赖怎样缓解,以及如何妥善处理彼此间的关系,将仍有很长一段路要走。